CPI仍处“1时代” 央行降准概率有多大?

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发布时间:2018-06-09 21:27

CPI仍处“1时代” 央行降准概率有多大?

2018-06-09 19:15来源:不执著财经 张平CPI/央行/货币政策

原标题:CPI仍处“1时代” 央行降准概率有多大?

国家统计局今天发布的20185月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比下降0.2%,同比上涨1.8%PPI环比上涨0.4%,同比上涨4.1%

自今年4月份CPI同比涨幅回落到2%以下后,国内物价涨幅还在继续回落。这一方面是,5月份各地气温持续回升,各地蔬菜供应充足,带动了食品农产品价格的持续回落。

另一方面,鸡蛋、猪肉等畜产品价格集体下跌。目前毛猪供应充足,而随着天气日趋炎热,猪肉将迎来消费谈季,价格大幅反弹的可能性并不大。而猪肉占CPI比重高达10%,猪肉价格不涨CPI难大涨。

不过,未来还有几个不确定因素,对下半年的CPI影响甚大:首先,近段时间中北部地区大范围降雨天气推高了蔬菜的整体价格,目前菜价有继续上升的可能性。全国286家产销地批发市场19种蔬菜平均价格为2.98/公斤,环比上升3.7%,同比上升29.8%

再者,成品油价格是否会持续上涨。5月份国内成品油价迎来年内最大涨幅,初步判断5月份CPI同比涨幅可能在1.5%-1.7%左右,取中值为1.6%,涨幅相比上月继续有小幅回落。

让人稍感欣慰的是,由于欧佩克和俄罗斯本月会议将讨论石油增产问题,国际原油价格虽然出现大跌,未来国际油价能否上涨还有很大不确定性。而国际油价上涨,会带来国内成品油价的上调,带来输入性通胀。

最后,央行的货币政策,如果央行为了应对经济下滑趋势,货币政策由紧逐步宽松,那国内物价会在下半年有所上升,有可能还会站上3%。目前看来,央行只是在4月份降准一次,而6月初只是进行了MLF(中期借贷便利),主要是缓解国内的钱荒问题。

现在很多人问,既然国内CPI处于“1时代”,那是否意味着央行货币政策方面更倾向于宽松一些呢?起码在不需要对物价有太多担忧的情况下,适当的放宽货币政策。对此,我们认为可能性不会太大。

首先,虽然国内CPI处于1时代,只能说明大量资金都跑到了房地产领域,如果房地产里面的资金都跑出来,进入商品流通领域,恐怕CPI1时代”的好日子就要过去了,通胀率马上可能就会超过3%。所以,目前国内经济还存在不少通胀隐患,定向降准虽有下调空间,但对市场的预期影响是巨大的,使用起来要更加谨慎。

再者,继61日央行宣布扩大MLF担保品范围之后。央行又在66日开展了MLF操作4630亿元,以对冲本月初刚刚集中到期的MLF,但这意味了给市场带来2035亿增量资金。未来央行会尽管使用MLF这种工具,而尽量少用降准工具。

原因很简单,定向降准并不能解决中小企业的融资难、融资贵问题。扩大担保品范围+MLF续作,主要是突出了小微企业债、绿色债以及小微企业贷款优先接受为担保品,有利于引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,缓解小微企业融资难、融资贵问题而降准只是货币宽松,马上会激起通胀预期,很难实质性的助力中小微企业。

最后,央行上一次定向降准是4月末,而这一次有人估计在6月底,我们认为两次降准间隔时间太短,央行无法判断4月降准后的实际效果如何,而在这么短的时间内又再次降准,这种可能性并不大,况且现在还有MLF、逆回购等工具负面作用不大,可替代降准使用。

国家统计局今天发布的数据,国内CPI目前还在“1时代”徘徊,照理来说,这为央行后续的货币宽松提供了降准的条件。但国内通胀随时可能抬头,而且连续降准极易误导市场预期,再加上目前国内资金紧张是结构性问题,并不是降准所能解决得了的,而只有通过更加温性的MLF等工具,来达到缓解实体经济资金不足的问题。返回搜狐,查看更多

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